Aunque la inteligencia artificial (IA) ha estado en la mente de todos últimamente, Goldman Sachs cree que los inversores aún podrían estar subestimando la influencia que la tecnología puede tener.

El sector tecnológico ha llevado el mercado general hasta ahora en 2023 a medida que aumenta el entusiasmo por la IA. De hecho, los estrategas de Goldman Sachs señalaron recientemente que, a partir del 1 de junio, solo siete acciones de tecnología de gran capitalización fueron responsables de todas las ganancias del S&P 500 hasta la fecha.

Pero una creciente ola de IA no solo levantará el sector tecnológico en los años venideros.

Goldman Sachs espera que la IA mejore dramáticamente la productividad económica y las ganancias corporativas en todo el mercado.

Las acciones deberían estar cotizando más alto ahora en función de cómo la IA afectará a las empresas en el futuro, argumentó Goldman Sachs. En una nota del 6 de junio, el estratega de renta variable Ryan Hammond escribió que si la IA mejora la productividad empresarial en 1,5 puntos porcentuales por año durante la próxima década, como prevé Goldman, entonces eso significaría que las acciones estadounidenses están actualmente subvaloradas en un 9%. Eso se basa en una tasa de crecimiento anual compuesta del 5,4% para las ganancias del S&P 500 en los próximos 20 años.

E incluso si la emoción por la IA está exagerada a corto plazo, Goldman todavía cree que el S&P 500 debería cotizar un 5% más alto. Un escenario óptimo para la productividad impulsada por la IA debería poner el índice en 14%.

"A nivel del índice S&P 500, ni el nivel actual del prima de riesgo de capital (ERP) ni las expectativas de crecimiento de ganancias a largo plazo indican un mercado de valores que sea demasiado optimista sobre los posibles beneficios de la adopción de la IA", escribió Hammond. "Ambas métricas son más o menos consistentes con su promedio histórico y menos extremas que durante el auge de la burbuja punto com".

Cualquier referencia a la burbuja puntocom de principios de la década de 2000 puede poner la piel de gallina a los inversores, especialmente en este contexto. Varios comentaristas del mercado, incluido Art Cashin de UBS, han advertido que las expectativas eufóricas sobre la IA son similares al sentimiento sobre las acciones de Internet hace 20 años atrás.

"El precedente histórico del boom de la burbuja puntocom muestra los peligros de tener altas expectativas", escribió Hammond. "Aunque la mayoría de las empresas de TMT [tecnología, medios y telecomunicaciones] aún pudieron generar un fuerte crecimiento de las ventas entre 2000 y 2002, la falta de cumplimiento de las altas previsiones de los inversores llevó a una fuerte contracción del múltiplo P/E y una caída en los precios de las acciones".

Si bien ningún mercado es igual, Hammond señaló que la valoración actual de Nvidia es similar a la de los queridos de la burbuja tecnológica como Microsoft e Intel. Eso implica que se debe tener precaución al invertir en la empresa de semiconductores, aunque esté prosperando.

Sin embargo, incluso si los inversores se están dejando llevar por el éxito de Nvidia, Goldman Sachs no está preocupado de que las acciones estadounidenses en general estén en territorio de burbuja.

"A nivel del índice, el prima de riesgo de capital (ERP) actual y las expectativas de crecimiento de EPS a largo plazo son más o menos consistentes con los promedios históricos, lo que sugiere que el optimismo de los inversores sobre la adopción de la IA no está en niveles extremos", escribió Hammond.